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发布: 2018-11-21 | 来源:网络转载 | 查看:


  在谈论风险时,公司规模是一个重要的考量因素,尤其是论及获取资本的问题时更是如此。

  就像你预想的一样,较大的公司通常不仅有更多的选择,而且除了较好的利率和条件之外,更易于进入资本市场。10亿美元的公司可能会有资金来源机构,全力以赴地为之提供金融支持,而2500万美元的公司为了一笔贷款/信用安排,可能需要老板提供个人担保。

  可见的风险越少,得到的利率和条件就越好。这能为较大的公司带来巨大的红利,因为资金来源机构(诸如银行)更愿意为其分担风险。

  不过,规模不是绝对的,因为高增长和细分市场的主导地位也是一些有利的因素,这意味着较小的公司可能具有风险较小和价值较大的潜质。事实上,聪明的公司老板一般都知道其公司的具体风险利率是什么,并清楚如何通过贷款的方式来分散风险,即让放款人分担风险。

  作为解读的目的,让我们使用前例的数据,即市值5000万美元的公司、1000万美元的净现金流,以及一个假设的20%的风险利率。再假设,我们调研的可比公司显示,博胜堂平台!最佳的负债率是50/50。那么,确定50%的权益具有20%的风险利率,可以表述为(1 - 50%)×20% = 10%(即这个例子中分配给权益的资金成本是10%)。

  接着,再假设来自放款机构的利率是5%,而且利息支出享有税收优惠政策,假设州和联邦的组合税率是40%,这就意味着线%。

  由于负债占了总资金的一半,那么,我们现在有了一个新的实际负债资金成本(1 - 50%)×3%= 1。5%。1。5%的负债资金成本加上10%的权益资金成本,则整个加权平均资金成本(WACC)为10% + 1。5% = 11。5%。

  这比20%的资金成本(不计负债时的权益风险)低42。5%。通过这种与债权人分担风险的方式,企业改善了已投资本的市场价值。

  最后,假设2500万美元负债使该公司能以过去一半的时间生产两倍的零部件,减少了劳动支出。因此,尽管有新增的利息支出和偿还本金的负担,而原来的利润只是1000万美元。

  这意味着该公司的价值是1500万美元/11。5%,即1。305亿美元(取整数)减2500万美元的负债,也就是1。055亿美元的估值,这比原来5000万美元的估值高出两倍还多,而且这还是在未挖掘能降低风险或使风险最小化的其他领域的情况下。

  因此,作为一位战略价值架构师,他有可能声称在短短24个月的时间内,一家公司的价值可以增加100%甚至更多。显然,存在着众多可以达到这个目的的其他方式:或者通过内生成长策略,或者通过收购方式(如果能够获取协同效应的话)。

  当然,如果增长下降,对过度杠杆内含的高敏感性会产生影响,结果会导致还债现金流的不足。

  经验丰富的CFO都知道,债务杠杆是企业箭筒中,转移或减少风险的一支单箭。

  即便如此,知道如何达到目的(创造价值)仍然不是一个众所周知的常识。别忘了,创始人都是芸芸众生中的稀有之物。通常,他们总是紧盯着机会的透镜,思忖着“假如……怎么办”,而顾问则往往盯着风险的透镜,思虑着“假如……怎么办”。

  因此,可信顾问的目标应该包括,确保创始人意识到如何提升公司无形资产价值和如何操作的各种选项,进而培育和创造公司价值。顾问还必须意识到,创始人引导和照料公司成长的时间是有限的,所以仅有一个计划不够,还需要实施计划所需的相关资源。成功企业的老板及其顾问已经知道,仅仅通过销售更多的产品和服务挣钱是不够的!

  为了佐证这一点,还有更令人惊讶的问题!让我们假设,为了获得5000万美元的追加价值,需要支付50万美元的顾问费用。对于1美元的支出可换来100美元的投资,谁会对这种投资建议说“不”?如果某位合作对象、某位客户、某个顾问说“没有兴趣”,那就意味着,他们可能已经不准备再为你投资了!

  这里的要点是,这种讨论需要按照下列顺序予以重新组织:从每小时费率(服务费)到价值、里程碑的实现、参与费或项目成功费,这些将会在有关可信顾问的主题下探讨。除此之外,在提供服务和创造价值之间,找不到显着的联系。